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私募可交换债违约风险隐现

发表日期:2019-08-28 13:14:43 | 点击数: 4993 次

导读: 私募可交换债,简而言之是上市公司股东用所持股票做质押、非公开发行的债券,一般期限为3年至5年。通常约定半年后投资者可将债券换为股份,换股价格通常为不低于前1个/前20个交易日均价的90%。如果股价下跌

私募可交换债,简而言之是上市公司股东用所持股票做质押、非公开发行的债券,一般期限为3年至5年。通常约定半年后投资者可将债券换为股份,换股价格通常为不低于前1个/前20个交易日均价的90%。如果股价下跌,投资者不愿意换股,就可以持有债券到期,收回本息。

当日,上海官方颁布《关于本市深化改革推进出租汽车行业健康发展的实施意见》、《上海市网络预约出租汽车经营服务管理若干规定》和《关于规范本市私人小客车合乘出行的实施意见》三个文件,并从即日起开始实施。

继向顾家家居转让23%的股权后,喜临门10月17日再度公告称,公司控股股东华易投资对2016年非公开发行可交换公司债券第二期、第三期、第四期分别追加32.5万股、96.5万股、129万股喜临门A股股票作为担保及信托财产,合计追加股数258万股。

哈比特的这份奥运精神值得称颂,但是可能很多网友会有问:“为什么他能够获得里约奥运会资格?他游得这么慢,是怎么混进去的?”

大量历史事实证明,中国拥有南海诸岛及其附近海域主权和相关权利的历史事实是确凿的,历史脉络是清晰的,历史依据是充分的,历史地位是合法的。

吃完晚饭,他将带着这些农民赶往机场,飞往云南……

西华师大体育场上,大四学生张爽正在倒立行走,师兄师妹在一旁为其喝彩

□本报记者高改芳

上海国检局方面表示,已正式上线运行全国检验检疫无纸化系统。该检验检疫无纸化系统通过单证上传、信息交互、企业信用管理等先进理念和“互联网+”的技术手段,实现远程化、信息化的申报过程。同时,上海国检局对原有的上海版无纸化系统进行改造升级,实现与全国无纸化系统的无缝对接,让企业在最短的时间内适应新的操作方式,在电脑客户端即可自助查询、打印工作联系单,及时掌握货物查验动向。

喜临门的负债率在行业内一直较高。相关数据显示,喜临门的资产负债率在2013年末、2014年末和2015年末分别为27.32%、42.18%和58.45%。同时,近三年流动比率分别为1.87、1.08和0.87。而且,负债主要集中在短期债务,流动比率持续减小,公司的偿债压力渐增。

还表示:“我真的很少很仔细看自己,讲到之前过程时,就会很想哭,但不知道为什么,都走过来了…”一度忍不住硬咽,连理科太太也说见到她泪光闪闪。

喜临门控股集团与上市公司喜临门的法定代表人均为陈阿裕。陈阿裕持有喜临门控股集团90%股份,同时直接持有上市公司1.07%股份,以及华易投资80%股份。华易投资为喜临门的控股股东,持有上市公司35.71%股份。可见,陈阿裕是喜临门控股、喜临门以及华易投资的实际控制人。

海城市委书记、市长闻然在开幕式上表示,近年来,海城积极推进海城专业市场转型升级和全产业链高质量发展,建设运营了西柳义乌中国小商品城、辽宁西柳电商产业园、西柳海关监管场所、西柳国际物流园区、西柳纺织服装加工产业园等项目,全面打通了海城“中蒙俄”东线国际物流大通道。

减持为了还债

某信托公司固收部负责人郭羽(化名)介绍,发行私募可交换债对上市公司大股东可谓“有百利而无一害”。假如大股东有10亿元市值股票,那么他最多可以发行10亿元规模的私募可交换债,0.7-1.0的质押率远远高于股票质押式回购的规模。而且,即便是处于限售期的股份也不受影响。最重要的是发行流程简单,门槛低,3个月就能完成发行。即便是把手里的股票全部质押出去,大股东对上市公司的控制权还在,还能继续通过借贷、发债等募集资金。此外,大股东发债融资后的资金去向也无人追究。

6小时内降雨量将达50毫米以上,或者已达50毫米以上且降雨可能持续。

郭羽介绍,当时很多中小板、创业板上市公司希望发行可交债。这些公司大多缺乏稳健的经营和比较可靠的财务实力,主要凭借概念和包装,在2015年的大行情中股价得到大幅拉升,市值虚高。这些公司投融资随意性较高,缺乏财务约束,不仅对外贷款、发债,其主要股东还普遍将持有股票进行质押回购套现,当然,相对于质押回购更优惠的私募可交债,则成了他们更优的选项。

赵明介绍,即使看到了风险,大多数券商等中介机构由于拿不到更好的项目,因此乐于承销这种高风险的私募债。他说:“可交债还算是评级比较高的债券,因为发行主体是上市公司。通常情况下,如果发行主体的评级是A-,那么他发行的可交债就是A,即升半级。可见,市场还是比较认可的。”

7月12日,游客在旅游专列上体验“高山流水”敬酒民族风情。 新华社记者 杨文斌 摄

特此公告。

和喜临门一样,想通过发行可交债把财务杠杆用足的上市公司不在少数。2015年私募可交换债总规模不过142亿元。2016年这一规模迅速膨胀至580亿元,2017年则累计发行718亿元。

争当生态排头兵

“这种情况不单单是可交债发行时存在的,应该说是债市里比较普遍的。因为可交债发行主体的高负债率,使得问题显得更加严重。”某券商固收部投资经理赵明(化名)指出,“因为是私募性质,可交债的投资人和发行方都要私下谈好的。假如大股东想发10亿元的可交债,通常投资人会要求大股东以自有资金5亿元做‘劣后’。”

分析人士指出,此举说明华易投资前几年的高杠杆融资已经难以为继。华易投资最终可能“清空”所持喜临门股份。

“像这样的公司发债后,实际控制人就已经套现成功。但接下来控股股东仍拥有控制权:想继续搞企业,可以继续投入;不想干了,可以把公司股权让给别人,钱都不用还了,甩手走人。”郭羽颇为担忧地表示。

规模迅速扩张

2016年前后,有些可交债的投资资金是通过各地金融资产交易所,即所谓“四板市场”募集的。这些机构给投资人的承诺回报在8%左右。而包括可交债在内的私募债违约率大约在4%,也就是说,这些机构的收费要在4%以上才能覆盖成本。如果再考虑保荐人的奖金、提成,有些可交债的最终成本可能高达15%以上。

自2008年成为珠海航展主办方之一以来,中国空军的表现越来越引人关注。本届珠海航展开幕式首日,空军歼-20、运-20、歼-10B和轰-6K、歼轰-7、空警-500等全系列多型战机悉数亮相,八一飞行表演队、“红鹰”表演队临空献技。

这次交易是A股市场上少见的、存在同业竞争关系的上市公司直接收购另一家上市公司控制权的案例。而股权转让背后的原因更值得关注。华易投资于2016年发行了4期私募可交换债(简称“私募可交债”),累计金额10亿元,将于2019年陆续到期。业内人士认为,囿于转股价与公司当前股价明显倒挂,债务重压的喜临门大股东不得不转让控制权。

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江苏省的响水、滨海化工园区,多数企业仍在停产整顿中。 新京报记者 林子 摄

业内人士指出,对于投资者而言,持有可交债最好的情况是转股期内股价高于转股价格,股票收益率高于债券利息,这时候投资者可以选择把可交债转换成公司股票,卖出股票获利;次好的情况是,股价波澜不惊,持债到期,每年也有4%至5%的债券收益率;最糟的情况是,股价大幅下跌,大股东质押的股票市值显著低于债券本息,而债券到期时发行人又无法偿还本息。令人忧虑的是,目前第三种情况已频频出现。

中评社记者提问说,陈水扁执政发现内政不行,就改采“烽火外交”,力抗中国大陆,把自己营造成台湾的“民族英雄”,蔡英文会不会上步上陈水扁后尘?

不过在报告中,花旗分析师艾丽西亚-雅普(Alicia Yap)将百度列入“30天负面触发观察”。

10月15日,顾家家居与喜临门双双发布公告称,喜临门控股股东——华易投资拟以每股不低于15.2元/股的价格向顾家家居转让其所持有的不低于9081.73万股喜临门股票,交易总价不低于13.8亿元。交易完成后,顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权,成为喜临门公司的第一大股东,从而可能导致喜临门控股股东及实际控制人变更。

业内人士表示,存续的可交债信用风险看似较小,但大部分公司处于弱信用水平,如果经济环境和资金供给出现较大负面变化,是可能违约的,违约率粗略估算在10%左右。

2016年券商保荐的私募可交债要远远多于最终发行成功的。“最终发出来的,信用质量有提升,但也不是资质特别强,属于中等水平。信用风险有,但较小。不过,大部分公司处于一个弱信用水平,如果经济环境和资金供给出现较大负面变化,是可能违约的。只是目前为止暂时还没有普遍违约。”郭羽说,“我估计最终违约的比例能到10%,虽然远低于我之前想象的水平,但就绝对数而言,这已经是一个很高的水平了。”

据了解,事发时孩子家长就在旁边。“近年来,宜宾周边发生过多起关于‘偷小孩’事件,经查均不属实。”警方相关人士表示,市民面对类似传言时要有正确的判断,有疑问及时联系警方求证,不做谣言传播者。

新华社柬埔寨磅士卑3月17日电(记者毛鹏飞 黄金建)中国和柬埔寨两军“金龙-2018”反恐联合训练暨人道主义救援17日在柬埔寨磅士卑省某综合训练场举行开训仪式。这是2016年以来中柬两军第二次组织联训。

安居客房产研究院首席分析师张波认为,解决房企拒绝公积金贷款的问题,要“堵”也要“疏”。一方面,要加大开发商拒绝公积金贷款的处罚力度,另一方面要进一步降低公积金贷款本身的操作门槛,简化公积金贷款流程,缩短公积金放款时间。

让可交债的风险进一步积累的是,债券发行过程中的“行规”:尽管可交债的票息表面上看大约在4.8%-5.9%,但实际上可能是这个水平的翻番,在8%-12%之间。

郭羽介绍,此前市场上发行的可交债大致分为两部分:一部分是国资背景上市公司大股东发行的,这部分占比大约30%;剩余70%是中小微民营上市公司大股东发行的。正是可交债的某些特性造成了目前这种局面。首先是质押率高,比如大股东手里有10亿元市值股票,那么他大致可以发行7亿-9亿元规模的可交债。即便是持有处于限售期的股票也能发行可交债。其次是票息低,可交债的票息在2.5%-9%之间,相比于券商的股权质押融资成本更低。

可交债最终被第三方理财公司的高净值客户、私募基金投资人、各地四板市场投资人等购买。不少私募机构对可交换债一直较为追捧。2017年6月12日,深圳瀚信资产成立了一只私募产品,在中国证券投资基金业协会登记备案的名称为“瀚信可交债一号私募证券投资基金”。2016年12月23日,迎驾贡酒与北京恒天财富投资达成协议,出资5037万元,认购“恒天稳泓可交转换债私募投资基金”。

西南交通大学学生白羽分享了她与上合组织青年交流营的故事,哈萨克斯坦留学生罗拉则用各国美食来解读上合组织成员国的文化与风俗特点。

不过,看了目前存续的可交债,郭羽还是松了一口气。“我当时担心的几个发债主体最终没能发行成功。可见,无论市场还是监管,都还是对风险有所察觉的。”他说。

气象部门提醒公众,近期河北多高温天气,防暑降温工作要做好,避免高温时段外出和户外活动,天气炎热,身体水分流失快,要经常给身体补充水分,如果身体出现不适及中暑症状,要及时前往医院就医。(文/图 关子盛)

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郭羽担心的是,在大股东股权质押融资的“警报”尚未解除之时,可交债的风险则随时有可能暴露。

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郭羽称,很多国企是通过发行可交债实现了低成本融资。这部分可交债的转股价格设置比较高,国企大股东出让股份的意愿不强。而部分上市公司大股东发行可交债最大的目的在于规避“减持新规”,在股票限售期内就完成股票的减持套现。这部分可交债的转股价设置比较低,比市价有10%以上的折让。而且,大量发行的可交债的企业大多高杠杆率,高负债率。

业内人士称,早在2014年即有消息称喜临门集团可能牵涉巨额民间借贷。当时,绍兴知名的纺织企业浙江越红纺织控股集团有限公司(简称“越红控股”)因经营不善致资金链受困,濒临破产。在越红控股的担保圈中,金额最大的是喜临门控股集团,担保额达到10亿元。同时,越红控股为喜临门集团担保11亿元。

2015年发行量“井喷”的私募可交换债,2018年开始进入兑付高峰期。据Wind数据,截至10月12日,市场上存续的可交债大约有133只。其中,评级为A以上的私募可交换债有33只,评级为B的有4只,其余的没有评级。

坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实职住平衡要求,推动雄安新区居民实现住有所居——按照《中共中央 国务院关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,着眼供需关系这一基本矛盾、紧抓产权问题这一核心,雄安新区将为人民群众高度关心的“房住不炒”住房制度提供一个新标杆。

未来三天,贵州大部降雨持续,西北部、东北部有暴雨。贵州省气象台预计,今天(28日)傍晚到明天,全省大部阴天有阵雨或雷雨,雨量中到大雨,省的西部、东北部局地有暴雨,部分乡镇有大暴雨;30日,省西北部阴天有阵雨或雷雨,雨量中到大雨,局地有暴雨,部分乡镇有大暴雨,其余地区阴天间多云有分散阵雨或雷雨;1日白天,省中部东北西南向一线阴天有阵雨或雷雨,雨量中到大雨,局地有暴雨,部分乡镇有大暴雨,个别乡镇有特大暴雨。

新华社/欧新

10月25日,小米集团发布官方公告:预计到10月底,小米手机出货量将突破1亿台,提前两个月完成2018年全年目标。

国家共享经济创新交易示范中心深入学习、贯彻、落实“共享”发展理念,坚持共享发展。国家共享经济创新交易示范中心负责人杨志伟更是在全国多个场合发表高调的论断:消费者向消费商转变的时代来临,共享经济必将引爆消费革命。

违约比例或达10%

早在2016年下半年,可交债如日中天的时候,郭羽就觉得这可能在日后给某些企业埋下债台高筑的隐患。

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